华尔街见闻

高盛交易员认为，尽管衰退警报闪烁，但市场正进入一个由流动性主导的投机阶段。当前美股市场与1999年相似，投资逻辑已从基本面转向流动性、市场仓位和价格走势。消费者甚至存在“货币贬值，拿着不如花掉”的心态，市场情绪也正从恐惧转向“害怕错过”（FOMO）。

【资料图】

“货币在贬值，拿着不如花掉”——当这种心态开始弥漫，美股市场交易的逻辑也随之改变。

据追风交易台消息，高盛交易员9月21日发布最新市场洞察报告称，当前的美股市场环境与1999年互联网泡沫时期惊人地相似，市场进入流动性驱动的投机阶段。

尽管穆迪的经济衰退模型亮起红灯——未来12个月衰退概率高达48%，但市场参与者似乎已将基本面抛在脑后，转而全身心投入一场由流动性驱动的狂欢。高盛交易员更是言预测：“未来3到6个月，经济和市场将‘猛烈上冲’。”

“我们不再交易基本面了，”报告直言，“我们正在交易流动性、仓位和市场行情。”

1999重现？基本面已退居次席

“我们以前来过这里，”这位高盛交易员写道，“想想1999年，在1998年8月的抛售之后，美联储的救市彻底扭转了市场叙事，市场成了价格走势的奴隶。”他认为，今天的情况如出一辙：重要的不再是基本面，而是市场仓位和价格行为本身。

一方面，经济的矛盾信号确实存在。货运、汽车、化工和房地产等对利率敏感的周期性行业正显示出衰退压力。但另一方面，服务业、医疗保健、科技、国防和人工智能等领域仍在扩张。更重要的是，美国消费者的支出意愿异常强烈。

该交易员特别提到了一种普遍的市场心态：“有一种感觉是，反正钱在不断贬值，拿着不如花掉。”这种观念，叠加美国消费者对股票市场前所未有的高敞口，共同构成了市场强劲的底层动力。

流动性与“FOMO”情绪主导

基于对市场情绪的观察，这位交易员提出了他最核心的判断。他指出，随着美联储风险事件的过去，此前用于对冲的保护性仓位正在被解除，而这种平仓行为本身就为市场上涨提供了燃料。

“市场风险正在从恐惧转向‘害怕错过’（FOMO）。”他写道。正是基于这种情绪的转变，他给出了一个极其明确的短期预测：“未来3-6个月：经济将上扬（rips），市场将猛烈上冲（rally hard）。”

如何交易这场“狂热”？

在高盛交易员看来，当下最有效的策略是拥抱风险，具体分为两个层面：

首先，在股票市场上，进行“成长 vs 价值”或“垃圾 vs 优质”的配对交易。即考虑做多纳斯达克100指数（NDX）或ARKK基金，同时做空罗素2000指数（RTY）或GVIP这类优质价值股基金。

“当ARKK表现优异时，就是垃圾股时代。这种趋势才刚刚开始。”

其次，在宏观层面，押注收益率曲线陡峭化。他特别提到了“2s30s steepener”交易，即做多2年期与30年期国债的利差。他解释说，无论经济走强还是走弱，该策略都可能获利。

宽松的金融环境是背后推手

为什么市场能无视衰退信号？核心在于一个词：流动性。

该交易员分析称，这是一个由金融环境驱动的交易。美联储在周期性上行阶段降息，叠加财政刺激，为企业回购提供了大量“弹药”。从利率市场看，前端收益率（如2年期国债收益率）对超预期的经济数据已不再敏感，这表明市场预期利率将被牢牢控制住。

他认为，市场已经摆脱了所谓的“滚动式衰退”，正在开启一场由金融条件驱动的上涨。随着流动性阀门拧松，风险偏好会顺势下沉：从优质资产流向垃圾资产，从基本面投资转向纯粹的投机。

而真正的风险在于人工智能的衰退——超大规模企业的资本支出，例如亚马逊、谷歌、META、微软、甲骨文，将决定人工智能是继续发展还是停滞不前。

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