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投资要点：

行情回顾：2023年8月21日-8月25日，中信消费者服务行业指数整体下跌4.71%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十八位，跑输同期沪深300指数约2.73个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-3.17%、-4.80%、-7.22%、-3.19%。

细分板块涨跌幅均跑输沪深300指数。取得正收益的上市公司有6家，涨幅前五分别是华天酒店、ST开元、*ST西域、创业黑马、同庆楼，分别上升2.35%、2.03%、1.15%、1.11%、0.77%。取得负收益的有45家，其中跌幅前五的上市公司分别是首旅酒店、西安饮食、*ST凯撒、锦江酒店、*ST三盛，涨跌幅分别为-8.43%、-9.03%、-9.63%、-10.81%、-12.70%。

截至2023年8月25日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约43.53倍，环比明显下滑，低于行业2016年以来的平均估值51.11倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为48.16倍、90.21倍、26.95倍、28.07倍。

行业重点新闻公告：（1）7—8月，国内旅游人数预计将达到13.31亿人次。（2）9月机票、酒店平均省两到三成。（3）截至8月23日，暑期跨境航班量较2019年同期已恢复接近五成，暑期出境机票均价同比降低66%，高于2019年同期15%。

行业观点：给予行业“标配”的投资评级。本周行业整体走弱，但从半年报业绩披露情况来看，二季度行业公司盈利能力普遍修复，预计三季度传统旅游旺季叠加大运会、亚运会及中秋国庆黄金周临近将显著改善旅游出行板块业绩修复预期。当前板块估值已快速消化，低于近五年均值，估值优势逐渐凸显，我们建议优先关注高业绩弹性的酒店、餐饮及人工景区等高业绩弹性板块：锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）、同庆楼（605108）、曲江文旅（600706）、丽江股份（002033）、宋城演艺（300144）等和低估值景气度改善的中国中免（601888）。

风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断旅游出行等。

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