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政策持续发力，提振市场信心。7 月下旬政治局、证监会、国资委分别召开会议，进一步加大政策支撑力度。政治局会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心；提高国企竞争力，优化民营发展环境。证监会强调，要科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一、二级市场动态平衡。国资委会议提出推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业集中。

美联储7 月加息落地，加息步入尾声。美联储资产负债表持续收缩，大型银行资本金规模提高计划公布，预计市场流动性进一步收缩；核心通胀压力仍大，据CME“美联储观察”，截至7 月28 日，市场预期9 月不加息概率为80%，此外，市场仍预期年内大概率不会降息，预计12 月降息的概率为7.39%。

期指领涨现货，蓝筹强于中小创，IF300、IH50 强于IC500 与IM1000。IH、IF 涨幅大于对应现货涨幅，且IH、IF 周涨跌幅也较IC、IM 回升更快；股指期货远季合约呈现IF、IH 升水，IM、IC 贴水格局，市场做多方向转向大盘蓝筹。但与此同时，股指期货净空单分化。其中，IF 净空单压力逼近历史高位，为四大期指（IF、IH、IC、IM）中年内净空单压力上升手数最多。

估值优势凸显，股指高低切换。市场在上证指数6 月26 日探底低点后，估值优势凸显，成交缩量的中长期底部特征明显，国内一系列宽松政策有利于强化市场信心。我们认为，可以关注三点：一是金融地产与钢铁等低价低估值超跌的板块；二是暑期旅游旺季下旅游、餐饮、机场、酒店、景区等受益领域。此外，消费行业中报业绩可以关注得到政策支持的家居、家电等；三是汽车板块，尤其是新能源车领域。

商品方面，受到国内政策刺激需求与海外加息影响回升。消费旺季支撑油价底部回升；美联储加息落地，黄金、铜金属属性走强，价格承压。地产政策积极信号，或将拉动地产建材需求预期。钢：政策积极，情绪偏强；铜：美元回落，延续震荡；金：加息落地，高位震荡；原油：消费旺季，支撑价格。

风险提示：政策落地效果待验证，中报业绩不达预期。

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