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行情表现：小幅反弹

本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨1.72%。在31 个一级行业中涨幅排名第17 位。仔猪价格下跌，推动产能去化加速预期，养殖板块反弹。

生猪：节前生猪价格微升，仔猪市场博弈激烈生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为14.32 元/公斤，再度与上周基本持平。节日备货需求的支撑下，后半周猪价稍有回升。但需求依然疲弱，待节假日因素消退后，价格上涨或难以持续。仔猪周内波动较大，整体程下跌趋势，全周均价514 元/头，较上周下跌16 元。一方面养殖端补栏不积极，降价诉求强烈，部分集团猪场出台限价采购政策；另一方面种猪企业强势，部分企业出台仔猪的最低出场价。仔猪市场博弈强烈，若仔猪价格回落至成本线以下，行业产能去化将大幅加速。

短期生猪价格无明显反弹基础，预计三季度将小幅回升。1-3 月猪病相对严重，而其将影响5 个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计三季度猪价将开启季节性回升趋势。2023 年猪价波动或相对较小，全年均价在成本线左右，成本管控优秀的企业仍可盈利。从投资上看，估值低位为当前生猪养殖行业的最根本逻辑，当前行业的头均市值处于历史底部区域，行业安全边际高。另南方正式开启梅雨季，关注逐步情况1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏增长稳健，其确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大，其弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

白羽鸡：下半年关注周期兑现情况

本周主产区白羽肉鸡苗价格为2.45 元/羽，较上周微升0.04 元/羽，平均单羽亏损0.25 元。本周主产区白羽肉毛鸡价格8.83 元/公斤，环比上周下跌0.4 元/公斤。鸡苗供给充足，同时下游需求疲弱，毛鸡价格低位，亦对鸡苗价格形成拖累。

关注下半年业绩兑现情况。从祖代更新量来看，2022 年5-7月、10-11 月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-4 月引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的行业供给量，2023 年缺口已成定局。祖代引种不足对父母代的影响自去年10 月以来已有所体现并持续加深，尤其是结构性短缺特征明显，预计下半年将进一步传导至产业链中下游，行业仍将维持高景气。

风险提示：发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。

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